Estratégias De Negociação De Alta Freqüência Futuros

Estratégias e Segredos de Negociação de Alta Freqüência (HFT) O segredo, estratégia e velocidade das empresas são os termos que melhor definem as empresas de alta freqüência (HFT) e, de fato, a indústria financeira em geral, tal como existe hoje. As empresas HFT são seguras sobre suas formas de operar e chaves para o sucesso. As pessoas importantes associadas à HFT evitam as luzes das pistas e preferem ser menos conhecidas, embora isso esteja mudando agora. As empresas do negócio de HFT operam através de múltiplas estratégias para negociar e ganhar dinheiro. As estratégias incluem diferentes formas de arbitragem do índice de arbitragem. Arbitragem de volatilidade. Arbitragem estatística e arbitragem de fusão, juntamente com a macro global. Longo prazo de equidade. Fabricação de mercado passivo, e assim por diante. A HFT confia na velocidade ultra rápida do software de computador, acesso a dados (NASDAQ TotalView-ITCH. NYSE OpenBook, etc.) para recursos importantes e conectividade com latência mínima (atraso). Vamos explorar mais sobre os tipos de empresas HFT, suas estratégias para ganhar dinheiro, grandes players e muito mais. As empresas HFT geralmente usam dinheiro privado, tecnologia privada e uma série de estratégias privadas para gerar lucros. As empresas comerciais de alta freqüência podem ser divididas em três tipos. A forma mais comum e maior da empresa HFT é a empresa proprietária independente. O comércio de proprietários (ou prop trading) é executado com o dinheiro próprio das empresas e não o dos clientes. Por outro lado, os lucros são para a empresa e não para clientes externos. Algumas empresas da HTF são parte subsidiária de uma empresa de corretores. Muitas das empresas regulares de corretoras têm uma seção secundária conhecida como mesas comerciais comerciais, onde o HFT está pronto. Esta seção é separada do negócio que a empresa faz para seus clientes externos regulares. Por último, as empresas HFT também operam como hedge funds. O foco principal é lucrar com as ineficiências nos preços entre títulos e outras categorias de ativos usando a arbitragem. Antes da Regra de Volcker. Muitos bancos de investimento tinham segmentos dedicados à HFT. Post-Volcker, nenhum banco comercial pode ter mesas de negociação proprietárias ou quaisquer investimentos de hedge funds desse tipo. Embora todos os principais bancos tenham encerrado suas lojas de HFT, alguns desses bancos ainda estão enfrentando alegações sobre possíveis malversações relacionadas ao HFTs realizadas no passado. Como eles ganham dinheiro Existem muitas estratégias empregadas pelos comerciantes de propriedade para ganhar dinheiro com suas empresas, algumas são bastante comuns, algumas são mais controversas. Essas empresas negociam de ambos os lados, ou seja, eles fazem pedidos para comprar e vender usando ordens de limite que estão acima do mercado atual (no caso de venda) e ligeiramente abaixo do preço de mercado atual (no caso de compra). A diferença entre os dois é o lucro que eles bolsam. Assim, essas empresas se dedicam à criação de mercado apenas para obter lucros com a diferença entre o spread bid-ask. Essas transações são realizadas por computadores de alta velocidade usando algoritmos. Outra fonte de renda para as empresas HFT é que eles são pagos por fornecer liquidez pelas Redes de Comunicações Eletrônicas (ECNs) e algumas trocas. As empresas HFT desempenham o papel de criadores de mercado, criando spreads de oferta e solicitação, produzindo principalmente ações de baixo preço e alto volume (favoritos típicos para HFT) muitas vezes em um único dia. Essas empresas cercam o risco ao esquentar o comércio e criar um novo. (Veja: Seleção de Principais estoques de comerciantes de alta freqüência (HFTs)) Outra maneira dessas empresas ganhar dinheiro é procurando discrepâncias de preços entre títulos em diferentes bolsas ou aulas de ativos. Esta estratégia é chamada de arbitragem estatística, em que um comerciante proprietário está atento às inconsistências temporárias nos preços em diferentes trocas. Com a ajuda de transações ultra rápidas, eles capitalizam essas pequenas flutuações que muitos nem percebem. As empresas HFT também ganham dinheiro ao se entregarem a uma ignição momentânea. A empresa poderia tentar causar uma pitada no preço de uma ação, usando uma série de negócios com o motivo de atrair outros comerciantes de algoritmos para negociar também esse estoque. O instigador de todo o processo sabe que, após o movimento de preços rápidos, artificialmente criado, o preço reverte para o normal e, portanto, o comerciante ganha, assumindo uma posição no início e, eventualmente, se negociando antes que ele fizzles. (Leitura relacionada: como os lucros do investidor de varejo da negociação de alta freqüência) As empresas envolvidas em HFT freqüentemente enfrentam riscos relacionados à anomalia de software. Condições dinâmicas de mercado, bem como regulamentos e conformidade. Uma das instâncias flagrantes foi um fiasco que aconteceu em 1 de agosto de 2012, que trouxe o Knight Capital Group perto da falência - perdeu 400 milhões em menos de uma hora após os mercados terem aberto esse dia. A falha comercial, causada por um mau funcionamento do algoritmo, levou a comércio errático e ordens ruins em 150 estoques diferentes. A empresa foi finalmente resgatada. Essas empresas têm que trabalhar no gerenciamento de riscos, uma vez que é esperado que assegurem muita conformidade regulatória, além de enfrentar os desafios operacionais e tecnológicos. As empresas que operam na indústria de HFT ganharam um nome ruim por causa de suas maneiras secretas de fazer as coisas. No entanto, essas empresas estão perdendo lentamente essa imagem e estão saindo ao ar livre. A negociação de alta freqüência se espalhou em todos os mercados proeminentes e é uma grande parte disso. De acordo com fontes, essas empresas representam apenas cerca de 2 das empresas comerciais nos EUA, mas representam cerca de 70 do volume de negócios. As empresas de HFT têm muitos desafios à frente, uma vez e outra vez suas estratégias foram questionadas e há muitas propostas que podem afetar seus negócios em frente. O World Of High Frequency Algorithmic Trading Na última década, negociação algorítmica (AT) e high - O comércio de frequências (HFT) passou a dominar o mundo comercial, particularmente o HFT. Durante 2009-2010, em qualquer lugar de 60 a 70 de negociação dos EUA foi atribuída à HFT, embora essa porcentagem tenha diminuído nos últimos anos. É um olhar para o mundo do comércio algorítmico e de alta freqüência: como eles estão relacionados, seus benefícios e desafios, seus principais usuários e seu estado atual e futuro. Estrutura e Operação Primeiro, note que o HFT é um subconjunto de negociação algorítmica e, por sua vez, a HFT inclui a negociação Ultra HFT. Os algoritmos funcionam essencialmente como intermediários entre compradores e vendedores, com o HFT e o Ultra HFT sendo um meio para os comerciantes aproveitar as discrepâncias de preços infinitesimais que podem existir apenas por um minúsculo período de tempo. A negociação algorítmica baseada em regras assistida por computador usa programas dedicados que fazem decisões de negociação automatizadas para fazer pedidos. AT divide ordens de grande porte, coloca essas ordens de divisão em diferentes horários e até gerencia ordens comerciais após a submissão. (Veja relacionados: Noções básicas de negociação algorítmica: conceitos e exemplos.) Grandes ordens, geralmente feitas por fundos de pensão ou companhias de seguros, podem ter um impacto severo nos níveis de preços das ações. O AT visa reduzir esse impacto no preço, dividindo grandes encomendas em muitas ordens de pequeno porte, oferecendo aos comerciantes alguma vantagem de preço. Os algoritmos também controlam dinamicamente o cronograma de envio de pedidos para o mercado. Esses algoritmos lêem feeds de dados de alta velocidade em tempo real. Detectar sinais de negociação, identificar níveis de preços adequados e, em seguida, colocar pedidos comerciais uma vez que eles identifiquem uma oportunidade adequada. Eles também podem detectar oportunidades de arbitragem e podem colocar trades com base em seguidores de tendências, eventos de notícias e até especulações. HFT é uma extensão da AT. Ele gerencia ordens de comércio de pequeno porte para serem enviadas para o mercado em altas velocidades, muitas vezes em milissegundos ou microssegundos (um milésimo de segundo é um milésimo de segundo, um microssegundo é um milésimo de milésimo de segundo). Essas ordens são gerenciadas por algoritmos de alta velocidade que replicam o papel de um criador de mercado. Os algoritmos HFT tipicamente envolvem posicionamentos de pedidos em frente e verso (buy-low e sell-high) na tentativa de se beneficiar dos spreads de oferta e solicitação. Os algoritmos HFT também tentam detectar quaisquer pedidos de tamanho grande pendentes enviando várias ordens de pequeno porte e analisando os padrões e o tempo de execução comercial. Se eles sentem uma oportunidade, os algoritmos HFT tentam capitalizar as grandes encomendas pendentes ajustando os preços para preenchê-los e obter lucros. (Veja relacionado: Estratégias e segredos da negociação de alta freqüência.) E, por sua vez, Ultra HFT é um fluxo especializado especializado de HFT. Ao pagar uma taxa de troca adicional, as empresas comerciais obtêm acesso para ver pedidos pendentes uma fração de segundo antes do resto do mercado. Potencial de lucro de HFT Explotivando condições de mercado que não podem ser detectadas pelo olho humano, os algoritmos HFT bancários em encontrar o potencial de lucro na duração do tempo ultra-curto. Um exemplo é a arbitragem entre futuros e ETFs no mesmo índice subjacente. Os gráficos a seguir do trabalho de pesquisa A Corrida de Armas de Negociação de Alta Freqüência: Frequently Batch Auctions como uma resposta de Design de Mercado revelam o que os algoritmos HFT visam detectar e capitalizar. Esses gráficos mostram movimentos de preços tick-by-tick dos futuros E-mini SampP 500 (ES) e SPDR SampP 500 ETFs (SPY) em diferentes freqüências de tempo. Quanto mais profundo o conteúdo dos gráficos, maiores diferenças de preços podem ser encontradas entre dois títulos que, à primeira vista, parecem perfeitamente correlacionados. Observe que o eixo para ambos os instrumentos é diferente. Os diferenciais de preços são significativos, embora aparecem nos mesmos níveis horizontais. Então, o que parece estar perfeitamente sincronizado a olho nu revela ter um potencial de lucro sério visto da perspectiva de algoritmos rápidos. Evolução da negociação automatizada Nos mercados dos EUA, a SEC autorizou os intercâmbios eletrônicos automatizados em 1998. Aproximadamente um ano depois, a HFT começou, com o tempo de execução comercial, em poucos segundos. Em 2010, isso foi reduzido para milissegundos (veja o Banco de Englands Andrew Haldanes Paciência e finanças) e hoje, um centésimo de um microssegundo é tempo suficiente para a maioria das decisões e execuções comerciais de HFT. Dado o poder de computação cada vez maior, o trabalho em frequências de nanosegundo e picossegundo pode ser alcançado via HFT no futuro relativamente próximo. A Bloomberg relata que, enquanto em 2010, a HFT representava mais de 60 de todo o volume de ações dos EUA, que provava ser uma marca de alta maré. Até 2013, essa porcentagem caiu para cerca de 50. Bloomberg observou ainda que, em 2009, os comerciantes de alta freqüência moviam cerca de 3,25 bilhões de ações por dia. Em 2012, era 1,6 bilhão por dia e os lucros médios caíram de cerca de um décimo de um centavo por ação para um vigésimo de um centavo. Participantes HFT e Marketplace HFT trading idealmente precisa ter a latência de dados mais baixa possível (atrasos no tempo) e o nível máximo de automação possível. Portanto, os participantes preferem negociar em mercados com altos níveis de capacidade de automação e integração em suas plataformas de negociação. Estes incluem NASDAQ. NYSE. Direct Edge e BATS. A HFT é dominada por empresas comerciais e abrangentes de vários títulos, incluindo ações, derivativos, fundos indexados e ETFs, moedas e instrumentos de renda fixa. Um relatório do Deutsche Bank de 2011 descobriu que, dos atuais participantes da HFT, as empresas comerciais proprietárias constituíam 48, as mesas de negociação proprietárias de corretores de corretores de serviços múltiplos eram 46 e fundos de hedge em torno de 6. Os principais nomes do espaço incluem empresas comerciais exclusivas como a KWG Holdings (formado pela fusão entre Getco e Knight Capital) e as mesas comerciais de grandes empresas institucionais como Citigroup (C), JP Morgan (JPM) e Goldman Sachs (GS). Para o HFT, os participantes precisam da seguinte infra-estrutura no local: computadores de alta velocidade, que precisam de atualizações de hardware regulares e onerosas, co-localização. Ou seja, uma facilidade tipicamente de alto custo que coloca seus computadores comerciais o mais próximo possível dos servidores de câmbio, para reduzir ainda mais os atrasos de tempo. Os feeds de dados em tempo real, necessários para evitar até mesmo um atraso de microssegundos que possam afetar os lucros e os algoritmos do computador , Que são o coração de AT e HFT. Benefícios da HFT HFT é benéfico para os comerciantes, mas ajuda o mercado em geral. Alguns benefícios globais do mercado que os adeptos da HFT citam incluem: os spreads de oferta-perdas reduziram significativamente devido à negociação da HFT, o que torna os mercados mais eficientes. A evidência empírica inclui que, após as autoridades canadenses, em abril de 2012, impuseram taxas que desencorajaram a HFT, estudos sugeriram que o spread bid-ask aumentou em 9, possivelmente devido à queda nos negócios da HFT. A HFT cria alta liquidez (veja relacionado: Liquidity Improved By High Frequency Trading (HFT)) e assim facilita os efeitos da fragmentação do mercado. A HFT auxilia no processo de descoberta de preços e formação de preços, pois é baseado em uma grande quantidade de pedidos (veja relacionado: Como o Investidor de varejo se beneficia da negociação de alta freqüência.) Desafios de HFT Oponentes de HFT argumentam que os algoritmos podem ser programados para enviar Centenas de ordens falsas e cancelá-las no próximo segundo. Tal spoofing cria momentaneamente um pico falso em demandas que levam a anomalias de preços, que podem ser exploradas pelos comerciantes da HFT para sua vantagem. Em 2013, a SEC introduziu o Market Information Data Analytics System (MIDAS), que exibe múltiplos mercados de dados em frequências de milissegundos para tentar capturar atividades fraudulentas como a falsificação. Outros obstáculos ao crescimento de HFTs são os altos custos de entrada, que incluem: desenvolvimento de algoritmos, criando plataformas de execução comercial de alta velocidade para infra-estrutura de construção de execução de comércio atempada que requer atualizações freqüentes de alto custo e taxas de assinatura para feeds de dados. O mercado HFT também ficou lotado, com os participantes tentando obter uma vantagem sobre seus concorrentes através da melhoria constante dos algoritmos e da adição à infra-estrutura. Devido a esta corrida de armamentos, fica cada vez mais difícil para os comerciantes capitalizar as anomalias de preços, mesmo que tenham os melhores computadores e redes de topo. E a perspectiva de falhas dispendiosas também está espantando os potenciais participantes. Alguns exemplos incluem o Flash Crash de 6 de maio de 2010 (veja o que causou o Flash Crash), onde as ordens de venda ativadas pela HFT levaram a uma queda impulsiva de 600 pontos no índice DJIA. Então, o caso de Knight Capital, o então rei da HFT na NYSE. Ele instalou um novo software em 1 de agosto de 2012 e comprou acidentalmente e vendeu 7 bilhões de ações da NYSE a preços desfavoráveis. Knight foi forçado a liquidar suas posições, custando-lhe 440 milhões em um dia e erodendo 40 do valor das empresas. Adquirido por outra empresa HFT, a Getco, para formar a KCG Holdings, a entidade resultante da fusão ainda continua a lutar. Portanto, alguns grandes estrangulamentos para o crescimento futuro do HFTs são o potencial de lucro em declínio, os altos custos operacionais, a perspectiva de regulamentos mais rígidos e o fato de que não há espaço para erros, pois as perdas podem correr rapidamente em milhões. Estado atual de HFT HFT como um potencial de crescimento no exterior. As bolsas de valores em todo o mundo estão se abrindo ao conceito e às vezes recebem as empresas HFT oferecendo todo o suporte necessário. Por outro lado, processos judiciais foram arquivados contra trocas pela alegada vantagem de tempo indevida que as empresas HFT têm. Em meio à oposição crescente, a Itália foi o primeiro país a apresentar um imposto especial sobre a HFT em 2013, que logo foi seguido pela França. Um estudo realizado pelas autoridades dos EUA avaliou o impacto da HFT em uma rápida crise de volatilidade no mercado de tesouraria em 15 de outubro de 2014. Embora tenha descoberto que não houve uma única causa da turbulência, o estudo não descartou o potencial de riscos futuros Causada pela HFT, seja em termos de impactos em preços, liquidez ou volumes de negociação. The Bottom Line O crescimento da velocidade do computador e do desenvolvimento de algoritmos criou possibilidades aparentemente ilimitadas na negociação. Mas a AT e a HFT são exemplos clássicos de desenvolvimentos rápidos que, durante anos, ultrapassaram os regimes regulatórios e permitiram vantagens enormes a um parente de firmas comerciais. Enquanto o HFT pode oferecer oportunidades reduzidas no futuro para os comerciantes em mercados estabelecidos, como os EUA, alguns mercados emergentes ainda podem ser bastante favoráveis ​​para empreendimentos HFT de alta participação. Estratégias de Negociação de Alta Freqüência A maioria dos investidores provavelmente nunca viu o PampL de uma estratégia de negociação de alta freqüência . Há uma razão para isso, é claro: dado as características de desempenho típicas de uma estratégia de HFT, uma empresa de comércio tem pouca necessidade de capital externo. Além disso, as estratégias de HFT podem ser limitadas de capacidade, uma grande consideração para os investidores institucionais. Por isso, é divertido ver a reação de um investidor ao encontrar o histórico de uma estratégia HFT pela primeira vez. Acostumados quanto a ver os índices de Sharpe no intervalo de 0,5-1,5, ou talvez até 1,8, se tiverem sorte, os retornos assustadores ajustados ao risco de uma estratégia de HFT, que muitas vezes têm proporções de Sharpe de dois dígitos, são verdadeiramente Incompreensível. A título de ilustração, anexei abaixo o registro de desempenho de uma dessas estratégias HFT, que negocia cerca de 100 vezes ao dia no contrato eMini SampP 500 (incluindo a sessão durante a noite). Note-se que a vantagem não é que o grande 8211 com média de 55 negócios rentáveis ​​e lucro por contrato de cerca de metade do tiquetaque 8211, são algumas das características definidoras das estratégias de negociação HFT. Mas, devido ao grande número de negócios, resulta em lucros muito substanciais. Com essa frequência, as comissões de negociação são muito baixas, normalmente abaixo de 0,1 por contrato, em comparação com 1 8211 2 por contrato para um comerciante de varejo (na verdade, uma empresa de HFT normalmente seria proprietária ou arrendada cadeiras de câmbio para minimizar tais custos). Ocultos a partir da análise acima são os custos indiretos associados à implementação de tal estratégia: o feed de dados do mercado, a plataforma de execução e a conectividade capazes de lidar com enormes volumes de mensagens, além de lógica para monitorar sinais de microestrutura e gerenciar a prioridade do livro de pedidos. . Sem isso, a estratégia seria impossível de implementar de forma rentável. Escalando as coisas de volta um pouco, vamos dar uma olhada em uma estratégia de troca de dia que negocia apenas cerca de 10 vezes ao dia, em barras de 15 minutos. Embora não ultra alta freqüência, a estratégia, no entanto, é de alta freqüência para ser sensível à latência. Em outras palavras, você não gostaria de tentar implementar tal estratégia sem uma alimentação de dados de mercado de alta qualidade e plataforma de negociação de baixa latência capaz de executar no nível de 1 milissegundo. Pode ser possível implementar uma estratégia desse tipo usando a plataforma ADL TT8217s, por exemplo. Enquanto a taxa de vitórias e o fator de lucro são semelhantes à primeira estratégia, a menor freqüência de comércio permite um PL de comércio superior com pouco mais de 1 tiquetaque, enquanto a curva de equidade é muito menos lisa, refletindo uma razão de Sharpe que é 8220only8221 em torno de 2,7. O pressuposto crítico em qualquer estratégia HFT é a taxa de preenchimento. As estratégias HFT executam usando ordens limitadas ou IOC e somente uma certa porcentagem delas será preenchida. Supondo que há alfa no sinal, o PampL cresce em proporção direta ao número de negócios, o que, por sua vez, depende da taxa de preenchimento. Uma taxa de preenchimento de 10 a 20 geralmente é suficiente para garantir a rentabilidade (dependendo da qualidade do sinal). Uma baixa taxa de preenchimento, como seria tipicamente observada se uma tentasse trocar em uma plataforma de comércio varejista, destruiria a rentabilidade de qualquer estratégia HFT. Para ilustrar este ponto, podemos dar uma olhada no resultado se a estratégia acima foi implementada em uma plataforma de negociação, o que resultou em pedidos sendo preenchidos somente quando o mercado se processa através do preço limite. Não é uma visão bonita. A moral da história é: o desenvolvimento de um algoritmo de negociação HFT que contém um sinal alfa viável é apenas metade da imagem. A infra-estrutura comercial utilizada para implementar essa estratégia não é menos crítica. É por isso que as empresas HFT gastam dezenas, ou centenas de milhões de dólares, desenvolvendo a melhor infra-estrutura que elas podem pagar.